信达证券：康耐特光学引入歌尔政策鼓舞 智能眼镜加快唐突

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　　信达证券发布谋划讲述称，预测康耐特光学（02276）2024-2026年归母净利润永诀为4.3/5.4/6.6亿元。12月22日公司与配售代理签订配售公约，已有要求愉快促使承配东说念主按配售价每股配售股份15.86港元认购5332.5万配售股份（相等于公司现存股本12.5%、配发后11.11%）。假定通盘配售股份均获配售，所得款项总和预期8.46亿港元、净额约8.28亿港元，将用于智能眼镜和XR头戴开导的镜片和视觉措置有臆度打算的研发、想象和制造；承配东说念主为歌尔股份的障碍全资子公司，这次配售唐突扩阔公司鼓舞基础及成本基础、晋升集团与歌尔股份之间的政策干系。

　　此前12月12日，公司公告以2.4亿泰铢（相等于东说念主民币约0.48亿元）收购泰国第二块地盘，主要用于诞生XR居品配套镜片产线。12月10日，公司公告与好意思国多家头部企业在内的多个公共卓绝的科技和消耗电子企业的多个研发表情发挥奏凯，字据已签署的采购订单、公司已不时收到包括研发用度和小试订单在内的款项。在未来XR居品的想象旅途方面，不同客户需求正在被不时考证、并进行批量化坐褥。

　　讲述中称，公司TOP客户稳步唐突，镜片定制化上风突显。智能眼镜方面，公司主要开发国际头部客户，区别于国内卡扣式/插片式/磁吸式的近视镜片有臆度打算，贴合式是国外履行的进军标的、当今仍待措置后期度数变化带来的拆卸需求，贴合式镜片体验感显耀更优、镜片分量更轻。公司在国内市集主要推动与手机大厂合营，依托公司集合十余年的定制化镜片坐褥才智，有望不时唐突头部客户。

　　该行暗意，康耐特高端居品占比晋升，自有品牌快速增长，泰国产能稳步彭胀。公司圭臬化镜片毛利率30%+、高折射率居品出货占比晋升，定制镜片毛利率约60%、未来随定制居品占比晋升，合座毛利率预测捏续优化。公司镜片居品远销公共，境外收入占比近70%，泰国产能稳步彭胀（高端折射率树脂镜片和半制品模块的自动化产线）、对好意思出口风险敞口小。国内市集依托各别化1.74居品快速唐突、该行预测当今渠说念粉饰率仍较低，后续市集有望快速彭胀。自有品牌方面，该行预测公司自有品牌收入占比50%+，依托丰富的居品SKU、卓绝的居品技艺性能、畸形的性价比，捏续在小b端收场唐突。

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包袱裁剪：史丽君