西南证券：赐与长虹好意思菱买入评级

西南证券股份有限公司龚梦泓近期对长虹好意思菱进行商讨并发布了商讨证明《2024年三季报点评：收入加快增长，多重身分致毛利率承压》，本证明对长虹好意思菱给出买入评级，现时股价为8.93元。

　　长虹好意思菱(000521)　　投资重点　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司已毕营收227.6亿元，同比增长18.7%；已毕归母净利润5.3亿元，同比增长6.3%；已毕扣非净利润5.1亿元，同比增长0.2%。单季度来看，Q3公司已毕营收78.1亿元，同比增长23.2%；已毕归母净利润1.2亿元，同比减少18%；已毕扣非后归母净利润0.8亿，同比减少37.7%。　　收入保握高增长，外售孝敬增量。把柄产业在线数据，2024年7、8月空调/雪柜/洗衣机内销量分袂同比-21.3%/-14.5%/+7.7%，-5.4%/-2.3%/+9.2%；外售量分袂同比+42.7%/+14.2%/+13.6%，+31.5%/+21.7%/+17.5%。公司三季度收入增速雅致，咱们推断公司与行业趋势一致，即外售证据优于内销。此外，把柄行业排产数据，空调外售排产依旧火热，咱们瞻望公司与行业情况一致。　　毛利率承压，盈利能力下跌。公司2024Q3毛利率同比减少4.7pp至10%，咱们推断一方面因铜等巨额原材料价钱波动所致，另一方面毛利率更低的外洋市集证据优于内销市集，占比进步导致毛利率结构性承压。用度率方面，2024Q3公司销售/责罚/财务/研发用度率分袂为5.5%/1.4%/-0.3%/2.1%，分袂同比-1.6pp/+0.1pp/-0.4pp/-0.3pp，用度率同比稳中有降，此外售售用度率环比Q2增长0.9pp，在内销竞争加重的布景下销售用度率有所昂首；净利率来看，2024Q3公司净利率为1.5%，同比减少0.8pp，环比减少1.4pp，公司2024Q3所得税2087万元，2023Q3所得税仅352.2万元，影响净利率约0.2pp，也对盈利能力形成一定压力。　　以旧换新计谋缓解竞争压力。从磋磨层面来看，2024年Q3行业内销竞争加重，咱们推断这亦然影响公司盈利能力的主因之一。跟着以旧换新计谋逐步落地试验，把柄奥维数据，9月空冰洗等大白电内销均呈现出量价皆升的趋势。咱们合计，计谋加握下，行业需求回升，竞争态势从廉价竞争重回品性进步的情状。另一方面，外洋市集已经防守快速增长，且原材料价钱较年中高点有所回落。在此情状下，公司盈利能力有望回升。　　盈利预测与投资提议。咱们退换公司2024-2026年EPS分袂为0.74元、0.86元、1.00元，防守“买入”评级。　　风险教导：外售增长不足预期、蹧跶不足预期、竞争加重等风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算推算，中泰证券姚玮商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.08亿，把柄现价换算的预测PE为11.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增握评级3家；往时90天内机构策划均价为11.15。

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