中国星河：赐与锦江旅店买入评级

中国星河证券股份有限公司顾熹闽近期对锦江旅店进行辩论并发布了辩论论述《Revpar承压，期待改造着力开释》，本论述对锦江旅店给出买入评级，现时股价为26.59元。

　　锦江旅店(600754)　　中枢不雅点　　事件：2024年前三季度公司达成收入107.9亿元/同比-2.5%，归母净利11.1亿元/同比+12.1%，扣非净利6.4亿元/同比-20.4%。其中，03公司达成收入39.0亿元/同比-7.1%，归母净利2.6亿元/同比-43.1%，扣非净利2.5亿元/同比-41.7%。　　Q3国内旅店业务承压，国外旯旮改善。受国内宏不雅环境偏弱及行业供给增长影响，3024锦江中国区有限做事型旅店RevPAR同比-8.4%，其中中端/经济型RevPAR同比各-10.8%/-4.7%。从量价拆分看，ADR已经主要下落压力起原，其中中端/经济型各-12.6%/-6.3%，Occ则有所改善，中端/经济型同比各1.5pct/+1.1pct。国外旅店Q3贪图有所改善，公司境外有限做事型旅店达成营收1.6亿欧元/同比+2.3%，但贪图主见同比仍有所下落，其中RevPAR/ADR/Occ各-6.1%/-1.3%/-3.2pct。　　开店日标有望逾额完成：前三季度公司累计新开/净开1149/738家旅店，其中3024新开/净开469/24家旅店，举座开店程度已完周密年新开1200家旅店方向的96%。从开店结构看，公司现在已发布*12+3+1”品牌战术，受益丽枫、希尔顿欢一又等品牌增长，Q3中端旅店占新开店比重为69%，同比+3pct。　　净利率受直营店及非泛泛性身分影响。公司03毛利率为43.4%/同比1.1pct，瞻望受直营店RevPAR同比下落影响。手艺用度，Q3公司销售用度率8.3%/同比+2.6pct；解决用度率18.0%/同比+0.3pct；财务用度率4.7%/同比-0.1pct。此外，Q3所得税率43.5%较客岁同时税率24.3%显贵栽种，瞻望主要受国外分成事项影响。举座看，公司Q3归母净利率2.6%/同比-1.9pct　　投资提出：靠近外部不细目性环境，公司现时仍积极鼓动里面组织变革，连合激勉方向设定情况（2024-2026年扣非净利10.06/12.77/15.48亿元），咱们以为畴昔提质增效的后劲开释，将为公司达奏凯绩增长方向提供紧迫复旧。瞻望2024-2026年归母净利润隔离为12.6/12.3/14.9亿元，对应PE隔离为23x/23x/19x，保管“保举”评级。　　风险提醒：（1）宏不雅经济执续下行的风险；（2）加盟拓店弘扬低于预期的风险：（3）里面组织变革成果低于预期的风险

本站数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，梗直证券李珍妮辩论员团队对该股辩论较为深远，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.02亿，字据现价换算的预测PE为18.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级15家，增执评级12家；以前90天内机构方向均价为29.79。

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