特朗普任期下的大师大豆商场变化与改日臆测
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卓创资讯大豆商场分析师孙能基
【导语】追想特朗普的第一任期，CBOT大豆期价先跌后涨，大师买卖流向出现变化。现时行将开启第二任期，出于买卖关系担忧期价有回落风险，中国扩打灵通的气派及现时供应多余的商场近况可能使得入口巴西占比进步，特朗普对中国商场的影响减小。
2017-2020年CBOT大豆先跌后涨 2020年后涨幅较大
在2017年至2020年的特朗普任期内， CBOT大豆价钱履历了从跌至涨的趋势。在2020年底，CBOT大豆价钱达到了2014年以来的最高点。
2017年头，由于巴西大豆丰产和好意思国大豆栽植面积扩大，大师大豆供给压力增大，CBOT大豆价钱动荡下行，主力合约价钱处于920-990好意思分/蒲式耳之间。然则，年底发生拉尼娜抖擞影响南好意思播撒，大豆价钱骤升至1060好意思分/蒲式耳。2018年3月22日，特朗普告示阐明1974年买卖法第301条条款好意思国买卖代表对中国入口的商品征收关税，纪念买卖关系病笃，CBOT大豆5月合约跌至1028.25好意思分/蒲式耳的一个月最低；4月4日，针对好意思国公布的301拜谒成果，中方决定对原产于好意思国的大豆、汽车、飞机等入口商品加征25%的关税，5月合约收盘1015.25好意思分/蒲式耳，较前一日下落22.75好意思分/蒲式耳，盘中波及两个月低点。6月19日，特朗普威迫将对2000亿好意思元中国商品征收10%关税，大豆期货价钱跌至九年半来最低。后续大豆价钱于800-950好意思分/蒲式耳区间波动。2020年，受好意思联储无穷量化宽松计策影响，巨额商品价钱大批高涨，CBOT大豆价钱从年中启动稳步攀升，至年末冲破1300好意思分/蒲式耳，创下2014年来的最高记载。
跟着CBOT大豆价钱的变化，中国入口大豆的资本也受到影响。在排斥汇率身分的前提下，CBOT大豆期货价钱与入口到港资本频繁呈现同步增减的趋势。2017年到2018年上半年，两者平均变动幅度较2016年未出现显耀各别。但在2018年下半年，CBOT大豆期货价钱平均下降了10.65%，而同时巴西大豆到港资本平均高涨了6.81%，两者走势有所背离。不外，这一抖擞在2019年后还原闲居。
大师大豆买卖流向发生改换 中国入口巴西占比进步
频年来，中国一直是大师最大的大豆入口国。在2023/24年度，大师大豆入口总量达到1.78亿吨，其中中国入口量向上1亿吨，占比约57%。其他的主要入口地区包括欧盟、东南亚等。跟着巴西特等好意思国成为大师第一大分娩国，中国从巴西入口的数目增多，其他地区入口份额下降，大师大豆买卖流向随之发生变化。
阐明中国海关总署数据，近八年来，中国入口大豆的比例呈现巴西增多、好意思国减少的趋势。值得详实的是，2018-2019年间由于好意思国大豆入口关税的影响，联所有这个词据被剔除。具体数据标明，2017年中国入口好意思国大豆3285万吨，占比34.39%；入口巴西大豆5093万吨，占比53.31%。截止2024年9月，中国入口巴西大豆6224万吨，占比76.04%；入口好意思国大豆1455万吨，占比17.77%。对比来看，2024年的数据标明，巴西大豆的入口占比拟2017年进步了22.73个百分点，而好意思国大豆的入口占比则下降了16.62个百分点。
改日计策给CBOT期价带来变数 中国入口巴西占比或还有进步空间
从特朗普第一任期时辰CBOT大豆期价的变动来看，其计策的变化将带给期价一定的压力。2018-2019年，由于好意思国对中国发起买卖拜谒，中国承袭了平等的买卖反制顺次，CBOT大豆期价举座处于相对低位。2020年在好意思联储抓行无穷量化宽松计策的配景下，大豆价钱高涨。
在买卖流向方面，近八年来中国从巴西入口的大豆数目络续增多，大师大豆买卖神气发生部分改换。臆测特朗普将在2025年1月再次担任好意思国总统，斟酌其第一任期的施政方针，改日计策出路或将增多CBOT大豆期价的波动风险。然则，中国刚烈股东扩打灵通的计策气派也为商场带来了正面预期。淌若再度加征关税，因中国入口好意思国大豆占比络续减少，对中国商场的影响进度臆测将低于2018-2019年。另外，特朗普屡次声称将结束欧洲地缘问题，地缘病笃局势的缓解将使得巨额商品的风险溢价镌汰，有意于大豆价钱总结供需面。
琢磨到巴西大豆产量有望进一步增多，以及现时供应多余的商场担忧，改日中国从巴西入口大豆的比例或仍有进步空间。总而言之，多重身分交汇下，特朗普的任期可能增多对中好意思买卖出路的担忧，中国巴西大豆到港资本或小幅进步，但大师巨额商品地缘风险溢价镌汰、中国增多巴西入口数目将镌汰其的影响，总体影响进度低于2018-2019年。
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牵涉裁剪：李铁民