历史性时刻：台积电成为第一家市值冲破1万亿好意思元的亚洲科技公司

文 | 互联网怪盗团

2024年10月17日晚，台积电成为了有史以来第一家市值冲破1万亿好意思元的亚洲科技公司。准确地说，它照旧有史以来第一家市值冲破1万亿好意思元的非好意思国科技公司，因为在它之前，仅有六家科技公司的市值也曾跨越1万亿好意思元：苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达，它们全是好意思国公司。

台积电达成此豪举，主如若受到第三季度财报精粹证实的刺激：买卖收入同比增长39%，净利润激增54%，对下个季度的事迹提醒也大幅超出市集预期。当作一家制造业企业，台积电的净利润率竟然高达42.8%（2022年还一度达到过44%）；在传统上，惟有软件公司、互联网平台公司或香烟公司能耐久看护这么的利润水平！绝不夸张地说，台积电简直以一己之力，把半导体代工拉升到了台湾地区“支抓产业”的地位。不管是三星照旧英特尔，都无法在这个赛谈上与其竞争——昨天传出了英特尔策画把芯片制造业务出售给台积电的听说，台积电否定了。

绝大部分中高端制造业在发展到一定阶段之后，都会出现品牌、假想职能与制造职能分离的情况。前者依靠创意、基础研发和市集营销糊口，后者则依靠规模上风和坐蓐本领而糊口，两者不存在严格的优劣之分。1980年代以来好意思国等西方国度的“去工业化”，其实即是假想与制造分离在宏不雅经济上的一种征象。芯片产业是这还是由的典型案例：1990年代以前，好意思国事大家芯片制造的重镇，但是它在成本、基础设施和东谈主才上都无法与日本和后起的韩国、台湾竞争，好意思国芯片厂商（除了英特尔以外）于是缓缓废弃了制造业务。垂直一体化芯片厂商的时间收尾了，21世纪新兴的见解是“无厂(Fabless)半导体假想公司”与“半导体代工场”(Foundry)比肩，后者以前者为客户。

进入21世纪，主流民用芯片的制程从32/28纳米一起进化到7纳米，进化的经由伴跟着成本开支的激增。以台积电为例，2012年的成本开支为84亿好意思元，2013年高涨到98亿好意思元，2016年又高涨到103亿好意思元，2023年更是达到330亿好意思元！需要指出的是，“成本开支”只是包括厂房、开拓等固定钞票开销，尚不包括东谈主员成本以及调试经由中的成本。落幕即是“玩得起”的制造公司越来越少：32纳米时间，大家数得上的芯片制造大厂至少有十家；到了10纳米时间，就只剩下台积电、三星、英特尔和中芯国外了。这进一步催化了芯片假想和制造业务的分离，英特尔尽然成为了鲁殿灵光的坚抓垂直整合口头的先进半导体大厂！

台积电是奈何取得今天这种不可替代的地位的？咱们不错换一个问题：英特尔和三星是奈何掉队的？关于英特尔而言，最大的问题是：它自己即是寰球上最到手的芯片假想公司之一，是以竞争敌手很难宽解把我方的芯片交给它坐蓐。哪怕竞争敌手怡悦绝对驯服英特尔，英特尔的产能也要第一时期保证自身居品的坐蓐，外部客户很难获取更高的优先级。反不雅台积电，是一家“专科集成电路制造作事公司”，除了代工（以及匡助客户假想）以外莫得任何其他业务，理所天然地更故意于获取客户相信。

至于三星半导体，2015年以前一度与台积电斗得互为表里，某些方面还稍许来源。在2014年以前，苹果是三星半导体最大的客户，绝大部分iPhone的芯片均出自三星；但是从2010年启动，苹果不时与台积电斗争，最终于2015年把芯片代工订单全面调动到了台积电，这成为了三星和台积电此消彼长的分水岭。为什么？当作韩国大的详尽性财团之一，三星的业务相配繁杂，而这恰是问题所在：

三星是大家最大的安卓手机厂商之一，是以是苹果最危急的竞争敌手，两边就常识产权问题伸开过一连串法律诉讼。表面上，三星半导体和手机业务是分离的，但谁能保证苹果不会在代工经由中受到侵害？出于肖似原因，早在2012年，苹果就罢手了从三星采购手机屏幕。当苹果于2011年启动斗争台积电时，台积电不时层赶紧好意思满了它的每一个条件：保证起初进的产能供给；为苹果诞生有意的坐蓐区域；诞生最严实的常识居品保护次序。三星的里面报告链条太长，惟有台积电这么的专科代工场能够如斯高效地怡悦苹果的需求！三星半导体最大、最进军的居品线是存储芯片，而不是逻辑芯片（不错长入为处理器），失去了iPhone芯片订单也不至于伤筋动骨。直到今天，三星仍然是大家最大的存储芯片制造厂。而台积电则聚焦于逻辑芯片，将力量王人集在一个赛谈上的落幕即是最大截至的专精。

在移动到台积电之前，苹果也酌量过英特尔。从2005年起，苹果电脑的处理器从IBM PowerPC架构换成了英特尔x86架构，过后证明注解这是一次到手的变革，两家公司建树了密切的相助联系。英特尔诚然不像三星一样与苹果奏凯竞争，却也无法像台积电那样快速、全面地处分苹果温煦的一切问题，因此莫得被选中。站在过后诸葛亮的角度，苹果还简直选对了，因为2016-2018年英特尔转向10纳米制程的时候出了严重问题，直到2019年9月才确切好意思满10纳米芯片的量产。英特尔出现如斯严重的问题，可能是因为本清爽线过于激进，也可能是实践力低下；这些都不进军了。进军的是，从那以后，愈加无东谈主能撼动台积电了。

芯片制程进入“5纳米”乃至“3纳米”时间之后，台积电的竞争上风呈现越来越剖析的趋势。英伟达于2020年发布的数据中心级GPU Amphere系列，弃取7纳米制程，照旧由台积电和三星结伴代工的；到了2022年发布的Hopper系列，换用5纳米制程，就改由台积电单独代工了。三星和英特尔庸俗声称能够在几年之内赶超台积电，但是只须详备对比一下三家公司公布的制程进化阶梯图，咱们不出丑到：在晶体管密度、性能等硬磋磨方面，台积电的来源幅度可达1-2年以致更多。2024岁首，英特尔不时层告诉投资者：“咱们在2纳米制程上来源于台积电。”而台积电不时层则绝不客气地批驳：“他们声称我方的新本领能在2025年量产，但是到了当时，台积电的肖似本领已经进入量产第三年，各个晶圆厂的产量将会相配高。咱们在本领熟谙度上领有很大的上风。”

此时此刻，对台积电收入孝敬最大的客户行业是智高手机和高性能策动（包括数据中心、责任站、超等策动机等）。前者最进军的客户天然是苹果，后者则同期包括英伟达和AMD，以致包括英特尔。台积电濒临的最大的问题是先进制程产能不及：英伟达的数据中心GPU主要使用7纳米和5纳米制程，并正在冉冉进化到3纳米制程，这么的先进制程产能不是念念膨胀就能膨胀出来的。

归根结底，生成式AI海浪来得太快了，不仅打乱了算力需求端的节拍，也打乱了供给端的节拍。东谈主们越来越深远地刚劲到：台积电才是大家算力供应的确切瓶颈。英伟达的竞争壁垒诚然很高，但是在表面上照旧存在替代的可能性，假如用户怡悦给与较低的遵循、较弱的开发环境，AMD照旧不错拿来凑合一下的。台积电则是在表面上都不存在替代的可能性，就算三星和英特尔真的能完成我方声称的愿景，那也得再过2-3年才调对台积电好意思满部分替代；何况头脑平方的东谈主都不会驯服它们能完成我方声称的愿景。

其实，台积电已经在很辛苦地膨胀先进制程产能了。2023年一季度，3纳米制程还莫得大规模量产，5纳米制程只占据买卖收入的31%；而在刚刚昔时的2024年3季度，3纳米制程和5纳米制程分离孝敬了买卖收入的20%和32%（后者的孝敬一度曾达到37%）！半导体行业与生俱来的特质是本领进化极快，所谓“熟谙”制程很快就会形成“逾期”制程，先进制程耐久处于产能不及的景象。在实践中，不同制程的产能不错彼此滚动，不外需要浩繁的时期和资源插足。怪不得每次台积电财报发布会，分析师老是会如饥似渴地发问：“产能在那里？新的产能什么时候投产？什么时候达产？”这些问题对台积电的客户（英伟达、AMD）以及客户的客户（微软、亚马逊、Meta、谷歌，等等等等）至关进军。可惜台积电不时层的回答不管若何都不可能让市集镇定。

各个制程对台积电的收入孝敬趋势

台积电扩产的瓶颈具体在那里？在一部分东谈主看来，芯片制造的独一瓶颈是光刻机，中国大陆半导体产业之是以弗成更进一步，只是是因为好意思国主导的光刻机禁运。不管这个说法有莫得有趣有趣，关于台积电而言，它是不成立的：它莫得受到好意思国禁运的影响，况且与阿斯麦(ASML)的联系一贯很好，老是能拿到起初进的开拓，有些开拓的实验阶段即是在台积电的车间完成的。三星和英特尔相同不会劳作光刻机供应，就算比台积电慢小数，也慢不了多久。至于芯片坐蓐所需的配套本领和辅料，三家都不劳作。那么，究竟是什么身分导致了三星和英特尔无法像台积电那样提供起初进的产能，就连台积电我方也弗成为所欲为地膨胀先进产能？

这就波及到了所谓“先进制造业”的施行：开拓很进军，东谈主很进军，环境也很进军，三者不可偏废。在第一次工业改进之前，当代工业并不存在，惟有手工业，体现为“师父带门徒”，充斥着各式“玄学”。近当代的大机器工业则呈现程序化、活水线化乃至“去东谈主性化”的特征，工程师和本领工东谈主都只是螺丝钉，同类工场在很猛进程上是不错彼此替换的。然而，起初进、最顶端的工业，通常会呈现某种“返祖效应”，不是扫数东西都不错松驰复制、松驰替换；比及它整个程序化、活水线化的那一天，它也就不再是起初进的工业了。因此，“工业金冠上的明珠”老是不时变化的，就拿半导体产业来说，惟有起初进的制程才是“金冠上的明珠”，“熟谙”及“逾期”制程则是无可无不可的筹码云尔。

当代工业之是以能程序化、“去东谈主性化”，是因为前东谈主的造就积贮的饱胀多，任何坐蓐方法的最优解都找到了，东谈主们只需要原原本本地给予实践。但是在起初进的工业赛谈上，那里有前东谈主的造就？开拓者我方即是“前东谈主”，要通过无数次试错去寻找“最优解”，乃至在尚未找到“最优解”的情况下启动量产。越是先进的芯片制造工艺，就越是像“玄学”：开拓摆放位置和朝向的涓滴变化，都可能导致良品率的剧烈波动，更别说换一个坐蓐方位了！英国科幻演义家阿瑟·克拉克有一句名言：“任何饱胀先进的本领，看上去都与魔法无异。”我还念念补充一句：“魔法是不可程序化、带有深远的个性烙迹的。”在咱们的时间，还有比先进制程的芯片制造更接近魔法的本领吗？这么的本领注定不可能通过传统工业的方法好意思满批量复制。

张忠谋曾屡次提到，台湾半导体制造最大的上风在于勤奋刻苦的工程师——台积电职工庸俗在更阑12点接到电话，从被窝里爬起往复现场处分问题，开拔之前妃耦就已经在呼呼大睡了，好意思国工程师绝不可能如斯勤奋。况且台湾的基建联系于泰西而言算发达了，半导体产业链上的各个公司不错赶紧彼此反馈，这小数在荒郊荒凉的好意思国很难念念象。因此，虽然好意思国连年来提议芯片制造产能回流原土，但是张忠谋并不看好，反而以为日本、韩国和新加坡更有可能到手。在他看来，对台湾半导体产业挑战最大的照旧韩国，因为韩国的事迹司理东谈主、工程师的责任遵循与台湾很接近。

这里就不得不谈到台积电在好意思国亚利桑那州的产能建筑：2020年、2022年、2024年，台积电先后文告将在亚利桑那建筑三家代工场，总投资高达650亿好意思元。2020年的投资方案可能主要照旧出于经济酌量，但是后头两次追加投资显明受到了政事身分的影响。尤其是2024年的追加投资，得到了好意思国《芯片法案》的资助和好意思国商务部的背书。字据台积电的说法，亚利桑那的一号代工场将使用N4（5纳米以下）本领，二号代工场将使用N3（3纳米）及N2（2纳米）本领，三号代工场则将使用“2纳米乃至更先进的本领”。

本年9月起，台积电亚利桑那一期工场已经启动小批量坐蓐用于上一代苹果手机的芯片，不外台积电不时层在财报中莫得商量这个话题。不管若何，这不会缓解最近几年大家算力弥留的趋势，因为亚利桑那一期工场的全面量产照旧要比及2025年乃至更晚的时候。台积电位于其他地区（举例日本）的工场更不可能在短期内产生落幕。在将来荒谬长的一段时期内（举例两年），咱们使用的绝大部分AI算力芯片照旧将出自台积电位于台南的晶圆十八厂。在原底本本的“卖方市集”模样下，台积电有可能将现时的高利润率看护很久；1.08万亿好意思元的市值大要率不是它的耐久顶部。

天然，不管台积电的市值涨到什么水平，都不会妨碍它在国内外交媒体上每隔几天就被文告“失败”“被卓著”“被替代”，亦不会妨碍《环球时报》等媒体发文调侃其在好意思国投资的650亿好意思元是取水漂。有趣的是，从《环球时报》发文声称台积电亚利桑那工场失败启动，到亚利桑那工场初步好意思满小规模量产的音讯传出，整整停止了一个月；从当时起到台积电的市值冲破1万亿好意思元，又停止了整整一个月。这充分证明了科技行业的客不雅律例不以任何东谈主的意志为调动。