信达证券：赐与中国海油买入评级

信达证券股份有限公司左前明,胡晓艺近期对中国海油进行商议并发布了商议敷陈《24Q3油价下行利润仍增，公司抗油价波动才能突显》，本敷陈对中国海油给出买入评级，现时股价为27.39元。

　　中国海油(600938)　　事件：2024年10月28日，中国海油发布2024年三季度敷陈。2024年前三季度，公司竣事商业收入3260.24亿元，同比+6.26%；竣事归母净利润1166.59亿元，同比+19.47%；竣事扣非后归母净利润1158.68亿元，同比+21.07%；竣事基本每股收益2元，同比+19.42%。公司加权平均净财富收益率为16.43%，同比+0.98pct。　　其中，2024年第三季度，公司竣事商业收入992.54亿元，同比-13.51%，环比-13.92%；竣事归母净利润369.28亿元，同比+8.98%，环比-7.71%；竣事扣非后归母净利润366.71亿元，同比+9.85%，环比-7.68%；竣事基本每股收益0.78元，同比+9.86%，环比-7.14%。　　点评：　　2024Q3，尽管国际油价同比下落，公司归母净利润仍竣事同比正增长，且增幅高于产量增幅。环比看，受油价下落、台风技巧油气产量弃世、桶油成本小幅抬升影响，公司归母净利润出现一定进度下降。　　公司平均销售油价随国际油价回调有所下落，但与布油折价不竭收窄：2024Q3，受原油供需基本面预期及宏不雅预期偏弱影响，布伦特原油均价降至78.71好意思元/桶，同比-7.22好意思元/桶（-8.4%），环比-6.32好意思元/桶（-7.43%）。Q3公司竣事油价76.41好意思元/桶，同比-8.2%，环比-6.7%，较布油平均折价2.30好意思元/桶，同环比均不竭收窄，主要和国内标杆油价与布油价差收窄、加拿大跨山管谈敞开使得油砂价差收窄、产物销售结构变化等要素联系。公司竣事气价7.75好意思元/千立方英尺，同比+2.7%，环比-1.8%。　　油气产量同比增长7%，环比受台风影响下降：2024Q3，公司油气净产量179.6百万桶油当量，同比+7%，合适公司产量增速倡导雷同；环比-1.6%，环比下降主要受台风技巧产量弃世影响。分区域看，Q3国内产量121.6百万桶，同比+6.4%，环比-2.33%；国际产量58百万桶，同比+8.4%，环比抓平，主要收货于圭亚那Payara表情投产。Q3公司订立巴西4个海上勘测区块石油公约，S-M-1813区块领有100%权力，P-M-1737/39/97区块领有20%权力，或有望孝顺国际产量增长。全年来看，巴西Mero3、深海一号二期、渤中19-2等新投产表情有望为公司后续产量增长孝顺力量。　　Q3桶油成本出现季度性小幅飞腾：2024Q3公司桶油主要成本计较得28.93好意思元（同比+0.16好意思元，环比+1.02好意思元），桶油成本飞腾或和公司功课量安排联系。其中桶油功课用度飞腾赫然（同比+0.38好意思元，环比+1.31好意思元）。　　成本支拨保抓高水平，开荒支拨占比升迁：2024前三季度，公司竣事成本开支953亿元，同比+6.6%，其中2024Q3，公司竣事成本开支322亿元，同比-2.2%，环比-5.6%，勘测、开荒、分娩成本化支拨比例分袂为14.3%、66.9%、17.0%，开荒支拨占比同环比均有所升迁（2024Q2为66.7%，2023Q3为66.1%）。　　盈利推断与投资评级：咱们推断公司2024-2026年归母净利润分袂为1545.42、1631.20和1697.60亿元，同比增速分袂为24.8%、5.6%、4.1%，EPS分袂为3.25、3.43和3.57元/股，按照2024年10月28日A股收盘价对应的PE分袂为8.42、7.98和7.67倍，H股收盘价对应的PE分袂为5.28、5.00、4.80倍。琢磨到公司受益于原油价钱高位和产量增长，2024-2026年公司有望不竭保抓邃密事迹，H股估值仍有设立空间，咱们守护对公司A股和H股的“买入”评级。　　风险要素：经济波动和油价下行风险；公司增储上产速率不足预期风险；经济制裁和地缘政事风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，国泰君安杨想远商议员团队对该股商议较为久了，近三年推断准确度均值高达86.14%，其推断2024年度包摄净利润为盈利1480.25亿，笔据现价换算的推断PE为8.81。

最新盈利推断明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增抓评级1家；往常90天内机构倡导均价为34.02。

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