洪涝加重供应担忧，棕榈油重拾涨势

热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟走动 客户端

　　开首：CFC商品策略接头

　　作家 | 中信建投期货  接头发展部  石丽红

　　本申报完成工夫  | 2024年11月29日

　　在资格千元级别的回调后，枯竭骨子性计策调理，油脂阛阓对生物燃料需求远景的担忧被暂时甩掉，阛阓着重点再度回到更具详情味的施行寰球。尽管看涨预期及阛阓报价一度松动，在对将来几个月产地较强的去库预期下，最近几周产地棕榈油卖货并莫得很好跟进，这体现为国内入口利润虽有所建树但倒挂幅度仍深，阛阓虽有稀薄买船但并非基于正向入口利润，以至还有企业在握续洗船。本周东南亚强降雨激发洪涝，对即期棕榈油产量及物流运载带来冲击，展望将加多国内新增近月棕榈油买船的难度。在现时买船尚不及以笼罩刚需的情况下，棕榈油去库预期被进一步夯实，令近月合约濒临挤仓风险，或有望带来棕榈油单边及月差的偏强动手。

　　一、中期棕榈油去库预期较强，阻难产地卖货意愿

　　在现时历史低位的海外豆棕价差下，跟着印度排灯节备货完毕，产地棕榈油出口举座呈走弱倾向。但是，已往几个月豆棕价差握续倒挂已令棕榈油需求被替代较多，这可能带来棕榈油需求边缘减量的裁汰。此外，跟着东南亚插足雨季，棕榈油产量有望在将来几个月握续下滑，这展望将令产地棕榈油库存趋于下跌。

　　尽管出口有走弱倾向，受限于季节性减产，咱们展望马棕年内库存增漫空间不大。随干旱影响减退及产出还原，印尼棕榈油库存在5-8月衔接回落伍有回升预期，但回起飞间一样受到季节性减产的制约。插足2025年，在偏低的产量水平下，展望1季度产地库存举座偏于去化。若印尼莫得推迟B40实施，在斋月3月冲击产量并提振备货需求的情况下，展望届时产地的棕榈油供应将更为垂死。

　　在如斯供应景况下，除非需求大幅崩塌引致反季节性累库，展望将来几个月的棕榈油价钱进展将举座呈易涨难跌。而在近期印尼官员多次强调将按期实施B40，认知出对执行B40有较强决心的情况下，为侧目油棕补贴基金资金蚀本的风险，后期印尼调理出口专项税的概率也在加多，这可能为棕榈油价钱带来进一步的上行驱动。产地棕榈油中期较强的去库倾向，印尼政府潜在的利多计策调理，展望将不绝阻难产地卖货意愿，通过入口减少不绝收紧国内棕榈油供应。

　　二、洪涝激发短期供给担忧，进一步夯实国内去库预期

　　回到国内阛阓。诚然豆棕价差倒挂握续阻难棕榈油需求，但在棕榈油需求早已被压缩至刚性的情况下，棕榈油相较于其他植物油的溢价加多很难再带来棕榈油需求减量，现有的需求也曾刚得不成再刚，险些不具备任何弹性。但是，产地卖货意愿不及令国内棕榈油入口利润建树逐步，近期阛阓虽有稀薄买船但并非基于正向入口利润，以至还有企业在握续洗船，这导致国内棕榈油刚需很难被现时买船笼罩。

　　凭据咱们的统计，现时国内12月船期棕榈油营业买船仅10万吨露面，1-2月船期更是只消一两条船，远不及以笼罩每月15-20万吨掌握的刚需，这带来国内棕榈油库存进一步去化的预期。在近期东南亚洪涝影响棕榈油产量及物流运载，且强降雨景况可能在短期难以完毕的情况下，咱们展望国内新增近月棕榈油买船的难度将更大，这展望将令棕榈油去库预期被进一步夯实，带来近月合约一定的多头挤仓风险。

　　详尽来看，尽管生物燃料需求远景存在风险，在暂未有明确计策出来前，展望短中期油脂阛阓逻辑将更着重当下，将来几个月东南亚棕榈油供应存在迁延预期，展望将令棕榈油走势易涨难跌。在现时买船尚不及以笼罩刚需且产地洪涝放手新增买船的情况下，棕榈油去库预期被进一步夯实，棕榈油近月合约濒临挤仓风险，有望带来棕榈油单边及月差的偏强动手。这展望将一定进度向其他油脂阛阓外溢，但品种间价差或进一步走向极点。

　　接头员：石丽红

　　期货走动经营从业信息：Z0014570

新浪配合大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累剪辑：赵想远