三一重能：利润增长全靠卖风场 加杠杆融资转手给银行 董事长平均年收入5000万远超同业

　　出品：新浪财经上市公司征询院

　　作家：光心

　　2021年以来，风电行业在退补压力下参加降本周期，很多整机厂商在紧缩环境下渔利双降。然而，海风龙头中却有这样一家企业，营收继续抬升的同期，盈利武艺也依旧坚挺，它便是三一重能。

　　然而，据公司财报泄漏，三一重能比年的利润增长主要依赖转让自有风电地点带来的投资收益。2021-2023年，公司投资收益差别为5亿、9亿、18亿，占利润总和的比例差别为28%、50%、75%。

　　对比之下，占公司总营收80%以上的风力发电机组制造业务的盈利武艺却继续下降，2022年该业务毛利率23%、对应毛利24亿元，2023年毛利率便降至15.45%、对应毛利18亿元。

　　此外，万般迹象标明，常常的欢喜、增持、回购也许才是三一重能的运作要点，这些动作与高管及实控东说念主利益愈加关系。

　　顶着高欠债率抬升杠杆攒够100亿  转手到关联方银行购买欢喜

　　据公司招股阐述书泄漏，公司建树于2008年，主贸易务为风电机组的研发制造、风电场的建树运营。尔后，三一重能在三一集团的撑持下面面俱到，2021年公司商场占有率5.7%，位列行业第7，置身行业龙头之列。2022年6月，公司得胜在科创板上市。

　　据公司招股阐述书，领先公司贪图募资30.32亿元，但最终以29.80元/股的价钱刊行1.88亿股，扣除用度后，实践召募资金净额为54.71亿元，超募金额高达24.39亿元。

　　此外，公司依赖自己的行业上风地位，从上游供应商处“融资”。据财报泄漏，2021-2023年，公司支吾单据及支吾账款由48亿元进步至101亿元，两年复合增速高达46%。

　　在IPO超募和应收账款料理的加持下，公司账上现款相配充裕。2023年末，公司货币资金好像100亿元。

　　然而，手抓大齐现款的三一重能，所想的并不是化解债务，而是陆续加大杠杆。2024年前三季度，公司永远借款剧增231%至37.6亿元，将欠债率由23年末的62%抬升至66%。

　　与此同期，账上多余的现款难以通过业务消化，公司转而通过欢喜专揽闲置资金。2024岁首，公司发布公告，拟使用不跳跃东说念主民币40亿元的闲置自有资金购买中低风险欢喜居品。前三季度，公司往返性金融钞票由0.36亿增长到31亿。10月末，公司再次发布公告，将购买欢喜居品的资金名额进步至55亿，以前公经欢喜限度或将进一步扩大。

　　此外，值得一提的是，公司2022年和2024年两次欢喜公告均指定三湘银行，而三一重能实践适度东说念主梁稳根先生转折适度三湘银行30%的股权。通过以上操作，三湘银行获取了几十亿元的融通资金，对应的融资风险却由三一重能承担。

　　超高薪酬加股权分成 董事长平均收入近5000万

　　领有如斯无边货币资金的三一重能，在匡助昆季企业的同期，也不亏待自家职工。

　　以公司董事长兼总经理周福贵为例，其2020-2023年薪酬差别为3659万元、1381万元、4236万元、644万元，四年平均薪酬为2480万元。手脚对比，Wind可获取的2023年529家科创板上市公司董事长平均薪酬仅为155万元，最高的百济神州董事长薪酬也仅有1695万元。

　　此外，2022-2024年，三一重能共履行1次期权激勉贪图、3次职工持股贪图，最新一次职工持股贪图的参加对象跳跃779东说念主。多轮增持之后，为止2024年三季度，周福贵先生持有4448.25万股，占总股本比例3.63%。按照公司历史现款分成的平均值进行盘算推算，假定公司每10股派发现款红利5.10元，则周福贵先生每年还将获取2269万的现款分成。

　　综上，周福贵先生从三一重工获取的平均酬谢近5000万元/年。

　　深度绑定计谋未获商场认同 公司大举回购以稳股价

　　大限度、高频率的职工持股贪图是三一集团绑定职工的常用时间，但该计谋并未提振投资者信心。为止2024年12月17日，公司股价收盘17.95元，远低于公司29.80元的刊行价。

　　其实早在本年龄首，三一重能便积极鼓舞回购，以厚实继续下落的股价。2024年1月16日，公司发布公告称以前12个月内将使用公司超募资金回购1-2亿元的股份。2月20日，公司又发文称将回购区间改变至3-5亿元。为止2024年12月4日，公司已累计回购1255.64万股，耗资3.25亿元。  

　　自公司1月公布回购贪图以来，公司股价真的在1-3月收尾承接反弹，并在4-6月保管箱型颤动趋势，但7-9月又步入下落区间，直到9月末招标超预期带动了风电举座行情，公司股价才又从头参加上行通说念。

三一重能2024年股价走势（为止2024年12月17日）

　　综上，咱们建议三个疑问：

　　第一，刻下三一重能的利润增长的主要依靠自有风电场的建树与转让，而不是传统风机制造与销售，该业务格式是否能带来继续厚实的利润？商场空间是否实足渊博？

　　第二，是否有必要为了购买欢喜和回购股权来抬升本就不低的欠债率？向关联方银行购买欢喜的行径是否波及利益运输、是否合适上市公司的孤立性条款？

　　第三，在公司主业未有权臣改善的情况下，赐与料理层远超行业平均的从业酬谢，是否合理？

　　请投资者们审慎不雅察想考。

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