【华安机械】公司点评 | 芯碁微装：2024Q3事迹相宜预期，PCB主业深耕+泛半导体拓展络续驱动公司成长
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]article_adlist-->芯碁微装于2024年10月25日发布2024年第三季度发扬：2024年前三季度已毕交易收入为7.2亿元，同比加多37.1%，归母净利润为1.6亿元，同比加多30.9%；2024年第三季度已毕交易收入2.7亿元，同比增长30.9%，环比增长6.8%，归母净利润为0.5亿元，同比增长18.8%，环比着落10.8%。公司事迹络续增长，主要由于公司络续开拓商场，加大居品参加，积极布局中高端居品，抽象实力加多。
2024年前三季度毛利率为41.0%，同比减少1.8pct，净利率为21.6%，同比减少1.0pct；2024年第三季度毛利率为39.5%，同比高潮1.7pct，净利率为20.3%，同比着落2.1pct。跟着公司泛半导体规模居品胁制拓展，公司居品盈利才气有望进一步擢升。
2024年前三季度销售用度率、科罚用度率、研发用度率、财务用度率差异为4.5%、4.6%、10.4%、-2.3%，同比-2.8pct/+0.4pct/-1.4pct/-0.8pct，公司雅致化运营科罚，时代用度总体下行。
咱们斟酌验收节拍进行小幅调遣，意象公司2024-2026年交易收入差异为11.86/15.93/20.45亿元（调遣前为12.08/16.89/20.45亿元），归母净利润差异为2.63/3.49/4.91亿元（调遣前为2.79/3.91/5.07亿元），以现时总股本1.31亿股计较的摊薄EPS为2.0/2.7/3.7元。公司现时股价对2024-2026年意象EPS的PE倍数差异为35/27/19倍，守护“买入”评级。
主要不雅点]article_adlist-->事迹络续增长，时代用度总体下行
芯碁微装于2024年10月25日发布2024年第三季度发扬：2024年前三季度已毕交易收入为7.2亿元，同比加多37.1%，归母净利润为1.6亿元，同比加多30.9%；2024年第三季度已毕交易收入2.7亿元，同比增长30.9%，环比增长6.8%，归母净利润为0.5亿元，同比增长18.8%，环比着落10.8%。公司事迹络续增长，主要由于公司络续开拓商场，加大居品参加，积极布局中高端居品，抽象实力加多。
2024年前三季度毛利率为41.0%，同比减少1.8pct，净利率为21.6%，同比减少1.0pct；2024年第三季度毛利率为39.5%，同比高潮1.7pct，净利率为20.3%，同比着落2.1pct。跟着公司泛半导体规模居品胁制拓展，公司居品盈利才气有望进一步擢升。
2024年前三季度销售用度率、科罚用度率、研发用度率、财务用度率差异为4.5%、4.6%、10.4%、-2.3%，同比-2.8pct/+0.4pct/-1.4pct/-0.8pct，公司雅致化运营科罚，时代用度总体下行。
PCB络续受益居品升级及出口，泛半导体规模拓展居品外延
PCB方面，公司的大客户战术及国际战术奏效权贵。本年二季度以来，PCB行业稼动率较第一季度有所擢升，公司出产端从四月份启动已达满产情状。下旅客户本年对高阶板的需求增速较快，高阶头部客户的订单需求趋势较为细目，重复下旅客户在东南亚产能的升沉，国际订单增长趋势显著
泛半导体方面，公司以直写光刻为中枢，拓展居品外延。公司加速了在先进封装、新式露馅、功率分立器件等方面的布局，与各个细分规模头部客户进行战术合营，与下贱共同成长。先进封装成为公司布局的重措施域，公司晶圆级封装拓荒WLP2000精度可达2μm，锻练度较高，已在客户端作念量产测试，同期也在研制更高端、雅致度更高的晶圆级封装拓荒；公司键合拓荒好像已毕热压键合，当今营救的最大晶圆尺寸为8英寸，遴选半自动化操作，可应用于先进封装、MEMS等多种场景用。
投资提议
斟酌光伏行业景气度下行影响，咱们调遣意象公司 2024-2026 年交易收入差异为 27.90/42.20/52.73 亿元（前值为 36.98/45.58/56.10 亿元），归母净利润差异为 3.10/5.26/7.26 亿元（前值为 4.75/5.77/7.99 亿元），以现时总股本 4.58 亿股计较的摊薄 EPS 为 0.7/1.1/1.6 元。公司现时股价对2024-2026 年意象 EPS 的 PE 倍数差异为 42/25/18 倍，斟酌到公司在 ALD规模具有逾越上风，且在半导体规模络续封锁，守护“增持”评级。
风险辅导
咱们斟酌验收节拍进行小幅调遣，意象公司2024-2026年交易收入差异为11.86/15.93/20.45亿元（调遣前为12.08/16.89/20.45亿元），归母净利润差异为2.63/3.49/4.91亿元（调遣前为2.79/3.91/5.07亿元），以现时总股本1.31亿股计较的摊薄EPS为2.0/2.7/3.7元。公司现时股价对2024-2026年意象EPS的PE倍数差异为35/27/19倍，守护“买入”评级。
财务报表与盈利意象
允洽性阐发：《证券期货投资者允洽性科罚办法》于2017年7月1日起崇敬实践，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，完好的投资不雅点应以华安证券研究所发布的完好发扬为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为收尾投资风险，请取消订阅、摄取或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以缔造考查权限，若给您变成未便，敬请原谅。我司不会因为怜惜、收到或阅读本订阅号/本账号推送本色而视筹商东说念主员为客户。商场有风险，投资需严慎。
紧迫辅导：本文本色节选自华安证券研究所已发布证券研究发扬：【华安机械】公司点评 |芯碁微装：2024Q3事迹相宜预期，PCB主业深耕+泛半导体拓展络续驱动公司成长（发布时候：20241106），具体分析本色请详见发扬。若因对发扬的摘编等产生歧义，应以发扬发布当日的完好本色为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com
华安机械团队先容
张帆，CFA，机械行业与经济复合布景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾屡次取得新钞票、水晶球最好分析师，2022年7月加入华安证券研究所。
徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券研究所。
王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾接事于上海电气（维权）、晶科动力，2022年12月加入华安证券研究所。
陶俞佳，伦敦大学学院形势与企业科罚硕士，工程与财务复合布景，3年计划行业责任资格，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年来往职责任资格，2023年7月加入华安证券研究所。推选阅读
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